Ministerul Finanțelor a vândut joi, 5 noiembrie, obligațiuni de stat pe cinci ani într-un volum mult mai mare decât cel anunțat inițial. Cei șapte dealeri primari au solicitat titluri cu o valoare nominală de 2,96 miliarde lei, deși Ministerul Finanțelor anticipase doar un miliard de lei. În urma licitației, statul a adjudecat în final 2,355 miliarde lei, la un randament mediu de 6,72%, depășind semnificativ planul de emisiune stabilit anterior.
Băncile au achiziționat aceste titluri aproape integral în cont propriu, deoarece clienții lor au solicitat doar 20 de milioane de lei. Ministerul Finanțelor nu le-a adjudecat nimic clienților, restul sumelor fiind absorbite de instituțiile financiare. Obligațiunile vândute au scadența la 27 octombrie 2031 și oferă un cupon de 7%, băncile achiziționând titlurile la un preț de 101,15% din valoarea nominală, conform datelor oficiale.
Analiza indică faptul că băncile au acceptat un randament cu 0,08 puncte sub cotația medie de cumpărare din fixingul BNR din aceeași zi, care era de 6,80%. Această diferență înseamnă că instituțiile financiare au plătit un preț mai mare decât cel rezultat din cotația medie de cumpărare. Această tendință de a cumpăra sub cotația medie din fixing este observată frecvent, fiind o practică repetată de dealeri în licitațiile de stat.
Pe segmentul certificatelor de trezorerie cu scadență la un an, Ministerul Finanțelor a adoptat o strategie de respingere a anumitor oferte. La certificatele cu scadență la 28 octombrie 2027, statul a refuzat propunerile care prezentau randamente de peste 6,19%. Deși cei șase dealeri primari au oferit 1,134 miliarde lei, Ministerul Finanțelor a adjudecat doar 966,6 milioane de lei, randamentul mediu al acestor certificate fiind de 6,16%.
Scăderea randamentelor titlurilor de stat a generat câștiguri pentru fondurile de pensii din Pilonul II, care au încasat circa 270 de milioane de lei. Această evoluție a însemnat un câștig mediu de 31 de lei pe participant, datorită creșterii prețului titlurilor pe măsură ce randamentele cerute au scăzut. Fondul NN a înregistrat un câștig de circa 96 de milioane de lei, în timp ce Metropolitan Life a înregistrat aproximativ 40 de milioane de lei.
Titlurile de stat reprezintă componenta majoră a activelor fondurilor de pensii din România, constituind 64,9% din total, ceea ce înseamnă 153,66 miliarde lei la 30 septembrie 2026. Conform datelor ASF, această pondere face ca valoarea portofoliilor să fie extrem de sensibilă la fluctuațiile dobânzilor. O creștere de doar 0,1 puncte a randamentelor ar putea reduce valoarea titlurilor din portofoliile fondurilor cu aproximativ 70 de lei pe participant.